超级君:从业务逻辑出发,看空市场上许多正在“死去”的 DeFi 协议

原文标题:《2022年加密货币,在混沌中寻求确定性》首先,若按刻舟求剑的魔咒,比特币减半第二年,市场转熊。类似2014年、2018年,全年阴跌,回溯K线,准确来讲是一月之后。若还是这一个规律,那么2022年市场,也是不容乐观的年头。怀着最坏的打算,去展望2022,更有种向死而生的坦荡和淡定,希翼念念回响的合力,驱使我们喜欢的品种和赛道,大威天龙,冲破魔咒,冲破阴云密布,迎接曙光,探索和赋予上涨的动力。一、比特币明年,即将新增320000多个比特币,这部分抛压的消化,现在除了囤币爱好者,那么明年的延续,还会有如Microstrategy这样的上市公司(持有12万5000个比特币),如萨瓦尔多这样的小国,2021年完成了从0到1的过程,我们期待2022年延续,在这个减半周期,完成从1到10,即10个Microstrategy这样购买力的公司,10个萨瓦尔多这样影响力的小国家,进入比特币市场。二、以太坊明年第二季度,是eth2.0上线的时间,合并。这将是以太坊进入新一阶段的开始,我知道很多人对此非常期待。然而,对这样市场利好期望集中的时间点,我总是有种瑟瑟发抖,刻舟求剑的魔咒不断让我想起2018年6月1日EOS的上线,直接带崩整个市场向下震荡。从筹码抛压学来讲,比较清晰,因为现在eth2.0质押里锁定了近1000w个eth,现在兑换回来是不容易的(如binance上的beth–eth),有损兑换且流动性不足,让兑换者是消极的,但在eth2.0上线后,直接可以1:1的兑换,我们要考虑到筹码抛压的问题,即到时候会有多少质押的eth会释放出来,对市场的影响如何,补充一下,当时eth2.0开始质押的时候,eth的价格是600美金。至于以太坊的利好方面,市场上到处是答案,2021年是以太坊高速发展的一年,期待2022年延续这种发展速度(尤其是L2的飞翼),能够抵抗和消化可能存在的eth2.0时间点的筹码抛压。三、L2这是一个非常确定的市场,即2022年以太坊L2将获得长足的发展,不管是已经上线的Arbitrum(已完全开放),还是半上线的Optimism(仅白名单接入公链),还是1/3上线的zkSync,抑或其他方案,总之2022年将是L2从新公链们的热度中夺回市场份额的年份。dydx正在启发其他dapp,利用Starkware打造专属于自己的L2,这也是一个可行的方案。L2的发展,利好eth和eth上的原生defi代币(如uni等),一定程度上利空“仅能降低手续费”的新公链们。即使是今日,不少新公链,面对Arbitrum,优势仅仅是有代币,有补贴,然而补贴来的生态其实是脆弱的。四、新公链公链赛道,在可见的年份里,都是最热门最有想象力的赛道,所以这一赛道的创新和涌现不会停息。2022年即将产生更多的新公链,同时也会有很多新公链正在死去,现在而言,很多新公链的生态都非常脆弱,DEX+LEND+GAMEFI+NFT这一套不断重复造轮子,然而穿透来看,这一套存在的逻辑,是有人愿意为这些链上代币买单,愿意hold或farm,不少新公链的玩法已经是一边在binance卖公链代币,一边回购链上dex和lend的代币,但这个是一个负和的事情,无法持续。当然,也有意外,比如ron……反向操作之,先卖axs和slp,来补贴ron,这种意外,在于这个链的生态,先有dapp,再去搞链。而其他链的先后顺序是先有链代币,上线binance,然后再搞defi生态。说到底,现在新公链们的涌现,还在于以太坊生态还不够庞大,若随着时间发展,以太坊生态足够庞大,庞大到创业者意识到“呃,再去做一个新公链很无聊”,就像移动互联网行业,手机系统一样,无人愿意再创造一个安卓系统,更愿意在安卓或苹果系统上做app。当然庞大的手机系统都有两个,公链也不会只有以太坊一个。新公链创造者,可能会转向cosmos或dot生态,从“单独做一个公链太Tm难了”到“到一个生态里做链吧”。就我个人而言,对新公链的期待,属于抽象的渴望,具体的拒绝。五、Defi这是一个比较确定的市场,进入defi的钱,一直在持续加速,总体tvl的浮动,只是里面代币(如btc和eth的价格浮动),而实际上外部资金(稳定币),尤其是第四季度起机构资金的进入,一直很迅猛。2021年初160亿美金,2021年末1100亿美金。2020年,我们为tvl突破10亿美金的defi协议欢呼;2021年,已经有5个defi协议的tvl突破了百亿美金;2022年,大胆点,看能不能在2022年年末出现一个TVL突破1000亿美金的defi协议。defi依然是一个公链发展最重要的领域,若我主观划分,defi80%不过分,其他gamefi+nft+web3.0+元宇宙等等之和占20%则足足够。拆分各个赛道,DEX和LEND依然是最大的龙头,代币价值也得到市场认可,同时,对于许多新公链而言,公链代币和dex代币、lend代币是三位一体的,三者背后的开发团队也是一起的,一个正确的公式是,其团队一边在binance市场出售“TVL越来越高的新公链梦想”的公链代币,得到资金后,一边去接盘持续不断被挖矿出来抛压的dex代币和lend代币。对于个体捕获defi里的红利,我一向的做法是挖提卖,或许现在可以细化为:1.对于有补贴的公链挖提卖,如;2.对于没有代币补贴的defi协议,还在不断增长的协议,可以配置一点代币,我现在主要是uni,当然现在uni的问题有两个:1.团队和投资人的筹码释放,11月份释放了一批;2.目前还没赋能uni代币。不过我想uniswap依然占据了以太坊链77%的交易份额,这个是在它没有任何补贴的情况下,其他链也没有去,其他链的dex大多数也是用uni的代码,uniswap团队既然发了uni代币,始终要考虑赋能这件事,比如大胆点设想,若和cake一样,拿出LP手续费的万分之五回购uni代币,那将是一个打开格局的想象。这里延伸一下,讲讲我对“共识推动和业务推动”两种投资的看法。虽然整个市场是一个共识事业,即大家看好这个赛道,就踊跃去购买这个赛道,押注赛道各个协议的代币,共识的推动,会短期拉动涨幅,但也会让人容易忽视业务推动的逻辑。但从长期来看,还是要思考这个代币赋能的事情,则这个代币拿着能做什么,有什么收益,赛道或协议好起来后,如何从业务方面把红利传递到代币身上。不管是nft、gamefi、defi、去中心化存储、web3.0或元宇宙等等,未来业务收入很重要,业务收入是各个钱包地址和协议之间摩擦产生的手续费,如dex的lp手续费、lend的息差、gamefi的收入、nft的销售额、去中心化存储的费用收入、web3.0的佣金、元宇宙卖地的费用等。比如我一直很看好arweave,去中心化存储,目前各种defi协议、nft、web3.0项目都会选择它作为数据存储,但真实里arweave的收入非常少,前段时间有人统计过一个月整个协议收入只有几万u,而其目前的流通市值是20亿美金,从业务推动来讲,不是我建仓的选择。目前所有的协议里,手续费最多的还是dex协议,高频纯粹的摩擦,比如小狐狸钱包的swap就靠着“空投”的预期,每天几十万u的收入,其次是lend协议。至于web3.0,协议的收入很难,比如mirror,目前做得比较好的写作平台,若期待它靠摩擦的手续费来传递给代币,这真的是一件很难的事情。现在各种defi协议的排行榜,都是采取mcap/tvl的排行,即协议代币的总市值/协议上锁仓的总市值,现在看来这个比率还是比较粗糙。更科学的应该是:协议代币的总市值/每日协议上产生的手续费收入*365天,这类似股票市场的PE值(市盈率)。业务推动这一朴实的逻辑,在币圈还没流行,但我相信会流行起来的,投资每一个协议代币的时候,会看它的基本面,会看它的前景,也会看它的协议代币的总市值/每日协议上产生的手续费收入*365天。基于此,我看空目前市场上很多正在死去的defi协议代币,拿yfii举例,目前其市值1亿美金,然而其tvl100w美金,协议手续费收入几乎略微不计。类似yfii的还有很多协议,其实已经死去,但只因为上线了中心化交易所,普通投资者不明所以,还在持有或购买。2022年,或许交易所都会下架这类死去的协议。六、NFT区块链最出圈的领域,外部体育、娱乐明星大流量正在流入,但作为个体来讲,暂时没想到确定性比较大的盈利模式。不深入了解,不敢BB。七、GameFI和NFT一样,暂时没想到确定性比较大的盈利模式。不深入了解,不敢BB。八、DAO因事情而聚而DAO,协议盈利后赋能代币,选择这样的DAO,其实每一个defi协议都是一个DAO;仅仅因为人而聚而DAO,可以去贡献力量,对于代币暂时保持观察。八、Web3.0不要去买代币,去建设,去贡献力量获取代币。如上,对于其他领域,如nft、gamefi、dao、web3.0、元宇宙等。我只想说,以终为始的思想是长期守住财富的要则,不过对于个体而言,在每一次簇拥的技术浪潮中,不管是泡沫或有可能发展出科技树新分支,也可以采取最适合自己的战术获取红利,若暂时没有找到适合的战术,可以先闲置保持观察。 自觉不曾偷懒于旧岁,故而也无从振奋于新春。诸位,新年快乐,我们2022年共同进步。

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