从治理和代币经济学角度解读 Curve 对 DeFi 产生的影响

原文标题:《CRV战争:了解CRV权力竞赛的积极影响》文章作者:TokenBrice文章翻译:Block unicorn1. 内容:Convex和 VeCRV 分离a. CvxCRV = VeCRV-yield++b. vlCVX = VeCRV-gov++c. 贿赂:不那么干净的分离
2. 战场a. 贿赂 v0:对矿池的直接激励b. Cronje 的 Bribe.crv [使用 veCRV]c. Votium [使用 vlCVX]
3. 付诸实践:策略和结果a. sdveCRV 流动性计划:完全误解和彻底失败b. cvxCRV流动性计划:立即起飞c. Spell/MIM 案例d. sdveCRV VS cvxCRV
自 Curve Finance 早期和 CRV 代币推出以来,我们一直在等待、思考和假设 CRV 战争会带来什么。现在,随着 Convex、Bribe.crv 和 Votium 的推出,一切都在加速:现在可以购买 VeCRV 选票了!因此,让我们看看这对 Curve 和 DeFi 整体有何影响。现在来看看,这个问题非常简单明了:1. 就存入的总价值而言,Curve 是最大的去中心化 DeFi 交易所。2. CRV 代币提供 1/ 所收取费用的份额 2/投票权,以影响未来CRV的发行。3. => 控制大量 CRV 投票权使得开发CRV池变得更加容易,因为它提供了对相关池中的大量 CRV 回报进行投票的可能性。然而,正如在 DeFi 中一样,一切都不是那么简单,问题在于细节。要了解 CRV 战争 利害关系,您需要很好地了解基于它构建的不同工具,这将使您能够判断寻求影响 Curve 的不同项目部署的策略的相关性。Convex 和 VeCRV 分离在分析战场——即在这场 CRV 战争中使用的不同工具——之前,我们需要更深入地研究其中一个:凸面。我已经在这个博客上讨论过它,用 CvxCRV解释了 Convex 的飞轮效应。Convex 与 Curve 的相互作用远远超出了 CvxCRV,它只是一个元素。事实上,人们可以将 Convex 描述为 VeCRV 治理和回报之间的分离,通过在单独的代币上放大每个元素,让我解释:CvxCRV = VeCRV — yield++CvxCRV 对应于 Convex 拥有的 VeCRV,它们被永远锁定,但 CvxCRV/CRV 上可用的流动性允许储户平仓。在治理方面,CvxCRV 失去了所有能力:VeCRV 所有者可以对仪表(CRV 问题)和治理投票进行投票。CvxCRV 所有者除了回报之外没有其他好处。尽管如此,与简单拥有 VeCRV 相比,回报被放大了:1. 以 3pool 代币回报 – Curve 收取的费用份额 – 与 VeCRV 完全相同。2.  CRV 回报(Convex 养殖的所有 CRV 的 10% 在所有 CvxCRV 抵押者之间共享)。3. CVX 中的产量几乎相同。4. 像 Ellipsis 这样的潜在空投。与 VeCRV 相比,CvxCRV 对应于一个简单的妥协:治理能力丢失(-> vlCVX),但作为回报,性能被大大放大和多样化。vlCVX = VeCRV — gov++另一方面,Convex 提供了另一个有趣的抽象 Curve ,它是它的原生 CVX 代币。事实上,每个 CVX 对应一个 VeCRV投票能力(来自 CvxCRV)。为了调动它,存款人必须在 vlCVX 中“投票锁定”他的 CVX。它们被锁定 16 周 + 3 天,因此可以访问治理能力。目前,vlCVX 是迄今为止增加 Curve 投票能力的最经济有效的方式:从治理和代币经济学角度解读 Curve  对 DeFi 产生的影响除了 CVX 提高盈利能力以影响 Curve 之外,承诺也少于 VeCRV。对于比较表,我假设 CRV 锁定 4 年。对于较短的承诺,差异更加有利于 vlCVX。警告vlCVX 确实有一个缺点:在锁定的最初 16 周后,如果代币保持不活动状态超过 4 周,存款人将受到处罚。如果您想进一步分析 CVX 代表团提供的回报和相关的投票购买,请随时阅读这篇文章,其中提供了更详细的计算:从治理和代币经济学角度解读 Curve  对 DeFi 产生的影响◎ 通过 vlCVX 估计曲线投票委托的性能贿赂:不那么干净的分离情况很清楚,但并没有持续太久。事实上,首先应该指出的是,vlCVX 并非没有回报:vlCVX 所有者以 CvxCRV 的形式分享 Convex 养殖的所有 CRV 的 6%。此外,这可能不是 vlCVX 所有者有资格获得的唯一回报,治理能力也可以通过贿赂机制(买票)提供可观的回报。不同的项目为对给定池曲线的度量进行投票提供激励。例如,Alchemix 在其原生代币 ALCX 中提供奖励,所有使用 VeCRV 投票以增加 AlUSD 池的 CRV 分配的人每周都可以领取奖励。从长远来看,Convex计划的最初分离并不是最诚实的。目前,cvxCRV 的收益率约为 60%,而 CVX 的收益率仅为 15%。然而,当你将贿赂加入等式时,vlCVX 的收益比 cvxCRV 高很多并非不可能。战场“ 贿赂 ” 服务是 Curve 治理方程的重要组成部分。然而,在深入研究它们之前,我们需要回顾一下定义其所有变体框架的基本路径 (veCRV)。VeCRV 是通过将 CRV 锁定长达 4 年而获得的。锁定时间越长,VeCRV/CRV 比率越接近 1。锁定会随着时间的推移逐渐耗尽,投票能力也是如此。这就是为什么建立在 VeCRV 上的保险库以 4 年永久锁定逻辑运行的原因:为了保持始终尽可能接近最大可能的投票容量,他们经常 “ 刷新 ” 锁定从治理和代币经济学角度解读 Curve  对 DeFi 产生的影响◎ 基于 veCRV 的生态系统概览贿赂 v0:对矿池的直接激励在我们谈论贿赂之前,值得记住的是,自 Curve 早期以来就有一种原始形式可用:对流动性提供者的额外激励(在 CRV 之上),Synthetix 在 sUSD 池中率先推出了 SNX 流动性挖掘计划。直接奖励可以与贿赂相结合,甚至是推荐的。例如,我们将在下面看到 MIM 如何通过在激励和贿赂之间共享预算来获得更多的活动(在没有贿赂的初始阶段之后)。Cronje 的 Bribe.crv [使用 veCRV]如您所见,“ 贿赂 ” 是购买 VeCRV 选票,他们按周支付,通常在星期五(考虑选票的那一天)。然而,就像有几个系统可以与 VeCRV 交互一样,也有几个贿赂机制,所以我们从第一个可用的开始:http : //bribe.crv.finance/基本单位是VeCRV,Bribe.crv 是一个简单的界面,它总结了不同的报价并允许收集其贿赂,投票直接在Curve上完成。经过一个有点胆怯的开始,该服务被越来越多地使用,现在许多项目都在提议贿赂。前几周的回报非常好,它们是否会持续还有待观察。例如,我在 5 周内通过投票给 MIM矿池并通过贿赂收受 SPELL 代币,我的 VeCRV(/当前价格)获得了大约 10% 的回报。我们将回到下面的结果。Votium [使用 vlCVX]可用的替代方案是Votium,在这里,基本单位是 vlCVX,所以这两种服务不是竞争而是互补。Votium 较新,因此可用的贿赂更加有限。另一方面,Votium 已经控制了令人印象深刻的投票权:大约 8M CVX 或超过 102M VeCRV。该系统可能比 bribe.crv 更被动,因为存款人可以委托给 Votium,后者将每周为他们投票并收取相应的贿赂。即使有一个活跃的委托,存款人也可以随时收回控制权并直接在快照上为给定的池投票(-> 无燃料成本)。因此,该系统在这方面比 bribe.crv 更灵活其他处理贿赂的服务也在开发中,并在不久的将来发布。到目前为止,贿赂游戏主要集中在 CRV 上,但例如Paladin 也打算提供与其他协议类似的机制。付诸实践:策略和结果这个主题的概念基础有点沉重,但理解它们是必不可少的。为了使它更明确,让我们通过具体的例子转向实际方面。Spell/MIM 案例Abracadabra是一项创客服务,接受各种资产作为抵押品,包括生产性资产,例如 xSUSHI 或 cvx3pool。正如 Maker 生产 DAI 一样,Abracadabra 生产一种名为 MIM 的稳定币(以美元计)。因此,MIM 上可用的流动性以及回报机会是该平台成功的关键因素。这就是为什么 Abracadabra 在 Curve 上逐步通过各种形式的直接或间接贿赂:1. 它始于 Curve/MIM 池上的 SPELL 激励(治理代币)。2. 当 bribe.crv 到来时,一部分奖励被重新分配给贿赂——从而分配给投票支持 MIM 量表的 veCRV 所有者。3. 现在,随着 vlCVX 的到来,团队正在考虑通过这个重新分配预算。几周后,MIM 池在 Curve 的各个级别上都呈爆炸式增长:从治理和代币经济学角度解读 Curve  对 DeFi 产生的影响◎ Curve 上最大的矿池概览(量)此外,该池现在平衡良好且相当密集(> 7 亿美元的总流动性)。Abracadabra 的例子非常有启发性,因为它展示了基于 VeCRV 的抽象的相关性:在不增加其总预算的情况下,Abracadabra 已经能够吸引比 SPELL 中的简单直接激励时更多的流动性。因此,您了解利用 veCRV、cvxCRV 和 vlCVX 机制的 DeFi 项目与那些尚未掌握所有微妙之处的项目相比,具有不可否认的优势(经济和政治)。sdveCRV VS cvxCRV事实上,我现在认为理解 Curve 和有效影响其治理的能力是大多数 DeFi 项目中必不可少的和必需的能力,尤其是对于稳定币项目。无需相信我的话,让我们在实践中比较具有类似问题的项目实施的两种方法:cvxCRV(来自 Convex)和 sdveCRV(来自 StakeDAO)的流动性策略——两个建立在 veCRV 上的抽象。虽然情况相似,但有一些重要的区别:1. 让我们首先回顾一下,Convex 控制的 CRV 数量是 Stake 控制的 CRV 数量的 30 多倍(102M 对 3M)。2. 此外,sdveCRV 的挂钩存在严重问题:1 sdveCRV ~= 0.5 CRV。从治理和代币经济学角度解读 Curve  对 DeFi 产生的影响◎ Échange sdveCRV/CRVsdveCRV 流动性计划:完全误解和彻底失败那么让我们继续分析,最初 sdveCRV 的流动性和 Yearn 一样是针对 ETH 的,自 Convex 以来,Stake 团队正试图做出反应,使 sdveCRV 更具吸引力。尽管如此,该团队显然没有花时间分析情况,而是冲进了Curve,有史以来最大的治理失败之一在通过 Curve Factory 创建了一个贫乏的 sdveCRV/CRV 池后,投票增加了仪表控制(= CRV 激励)。不仅投票被压倒性地拒绝,而且sdveCRV 池的建立方式对储户来说是异常且绝对危险。事实上,矿池的因子 A(放大参数)设置为 200——对于遵循相同挂钩的资产来说是正确的值,但如果一项资产的价值是另一项资产的两倍,则是妄想从治理和代币经济学角度解读 Curve  对 DeFi 产生的影响◎曲线池(工厂)sdvecrv和MIM对比给你一个想法,即使是前面提到的绝对庞大的 MIM 池(sdveCRV 池的流动性的 7000 倍)还没有达到 A 因子的 200(目前为 119,正在增加)。因此,Stake 不仅未能解决其在 sdveCRV 上的流动性问题,而且这样的事件过程显然引发了 Stake 团队对 Curve/Convex 复杂性的理解的问题。为了让 sdveCRV 重新挂钩并发展其流动性,他们需要付出很多努力,以便:完成这些步骤后,团队将有机会在此池中获取 CRV 量变表,但之前不会。所以目前的情况看起来像是一个代价高昂的死胡同:除非 SDT 板被加热(甚至更多),否则没有出路cvxCRV流动性计划:立即起飞相反,cvxCRV 上的流动性计划展示了该过程的有效性。最初(直到今天),cvxCRV 的主要池在 Sushiswap 上对抗 CRV。这种情况实际上没有意义:Sushi 远非优化遵循相同挂钩的资产的流动性的最佳选择。因此,当 Curve 推出工厂池 (V2) 时,cvxCRV/CRV 池是最先出现的一个。(请注意这里的 A 因子为 50 – 而 cvxCRV 比 sdveCRV 更能保持其挂钩……)从治理和代币经济学角度解读 Curve  对 DeFi 产生的影响◎ cvxCRV/CRV 池在没有来自 Convex 或 Curve 的任何激励的情况下,该矿池已经通过 Paraswap 等 DEX 聚合器看到了大量流量。很快,投票通过了添加 CRV 计量器 – 这个池现在可以直接通过 Convex 进行耕种。该池仍然略微不平衡(与 CRV 有很大关系,它变得越来越稀有……)但它已经为 SLP cvxCRV/CRV 池带来了一个具有竞争力的替代方案,但其流动性仍然只有一小部分。结论我希望本文能帮助您了解扩展 veCRV 生态系统的复杂性及其对 CRV 之战的影响。在结束之前,我想提醒您,像往常一样,阿尔法值处于低谷。如果你已经看懂了这篇文章,欢迎将流动性策略分析导出到其他项目中:相信会有所启发!我经常告诉你,但这永远是不够的:Curve 不仅是 DeFi 中最重要的 DEX,而且在治理和代币经济学方面,它也是迄今为止最先进的协议。即使你对 Curve/Convex 不感兴趣,理解这些协议也是必不可少的,以便正确考虑 DeFi 中发生的事情……希望这篇文章能帮助你!

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